本周航運(yùn)市場(chǎng)BDI指數(shù)收1240點(diǎn)，環(huán)比上漲15.24%，同比下跌46.80%，BCI指數(shù)收2080點(diǎn)，環(huán)比上漲36.13%，同比下跌13.19%，BPI指數(shù)收1127點(diǎn)，環(huán)比下跌5.53%，同比下跌58.18%，BSI指數(shù)收743點(diǎn)，環(huán)比下跌0.67%，同比下跌69.66%。

國(guó)內(nèi)終端需求改善幅度有限，加上全球高溫天氣影響，地產(chǎn)開工或進(jìn)一步受到影響，部分鋼廠陸續(xù)開啟檢修，即期需求疲弱，但后續(xù)進(jìn)入四大礦山財(cái)報(bào)披露季，預(yù)計(jì)鐵礦石運(yùn)量穩(wěn)中有升，或?qū)κ袌?chǎng)形成支撐。高溫天氣持續(xù)，北半球電力消耗增加，但對(duì)海運(yùn)煤炭的影響還需等待時(shí)間發(fā)酵。當(dāng)前國(guó)內(nèi)煤炭庫存充足，水電尚未出現(xiàn)緊缺，短期煤炭補(bǔ)庫需求相對(duì)有限。而印度煤炭產(chǎn)量強(qiáng)勁，庫存端仍無明顯下滑。歐洲天然氣庫存恢復(fù)常態(tài)，即便后續(xù)出現(xiàn)極端高溫天氣，電力緊缺狀況或難復(fù)現(xiàn)，加上歐洲新能源規(guī)模擴(kuò)張，海運(yùn)煤炭需求邊際增量對(duì)市場(chǎng)支撐相對(duì)有限。受干旱天氣及糧食價(jià)格回落影響，盡管黑海糧食出口協(xié)議仍在運(yùn)行，但俄羅斯外交部表示，沒有續(xù)簽黑海糧食協(xié)議的依據(jù)，糧食海運(yùn)量對(duì)市場(chǎng)支撐有限。整體來看，Q3或?qū)⒃阼F礦發(fā)運(yùn)和天氣預(yù)期炒作下有所回升，但空間有限，目前仍未見到基本面上的支撐，預(yù)計(jì)短期反彈后維持偏弱運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

主要觀點(diǎn)

短期來看：

原油：油價(jià)受需求端擔(dān)憂影響較大，減產(chǎn)政策實(shí)施后，或?qū)?duì)油價(jià)形成階段性助力，短期內(nèi)油價(jià)或?qū)⒂兴磸?，但需求端低迷影響下，繼反彈后或?qū)⒊势踝邉?shì)；

煤炭：當(dāng)前迎峰度夏期，隨著三伏天的臨近，供需基本面逐步趨緊。國(guó)內(nèi)供給雖然有擾動(dòng)，依然強(qiáng)勁，進(jìn)口補(bǔ)充仍處高位，中游庫存雖有去化，但然處于同期高位，下游庫存歷史高位。煤炭?jī)r(jià)格季節(jié)性偏強(qiáng)，但上行空間有限；

鐵礦石：礦石需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，繼續(xù)給予礦價(jià)支撐，但財(cái)年末海外礦石供應(yīng)回升顯著，且高礦價(jià)易引發(fā)政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，多空因素博弈預(yù)計(jì)礦價(jià)延續(xù)高位震蕩，謹(jǐn)防政策端擾動(dòng)帶來風(fēng)險(xiǎn)；

糧食：供應(yīng)缺口短期難以證偽，推升階段性玉米價(jià)格。厄爾尼諾條件已形成，大豆優(yōu)良率勢(shì)必受到影響。天氣炒作空間將得到進(jìn)一步釋放，后市或有望繼續(xù)震蕩上行。

長(zhǎng)期來看：6月美國(guó)新增就業(yè)偏弱，失業(yè)率的下行、時(shí)薪增速的超預(yù)期維持高位、以及與制造業(yè)和建筑業(yè)就業(yè)穩(wěn)定向好所反映的工業(yè)生產(chǎn)、房地產(chǎn)市場(chǎng)偏強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性特征，都指向美國(guó)7月后就業(yè)數(shù)據(jù)有望再度反彈，下半年美國(guó)核心通脹和失業(yè)率都可能強(qiáng)于當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)7月加息25BP概率仍然較高。

本周30大中城市商品房成交面積185.94 萬方，環(huán)比減少52.42%，同比減少60.26%。

減產(chǎn)政策下或?qū)⒂兴磸?，但不改下行趨?shì)

OPEC+多國(guó)額外減產(chǎn)提振國(guó)際油價(jià)。在OPEC+7月初石油會(huì)議前，OPEC+多國(guó)宣布將實(shí)施額外減產(chǎn)，其中，沙特表示將把自愿減產(chǎn)100萬桶/日的計(jì)劃延長(zhǎng)至8月，俄羅斯表示將把8月的原油產(chǎn)量和出口規(guī)模降低50萬桶/日，阿爾及利亞表示將在8月額外減產(chǎn)2萬桶/日。另外，此前市場(chǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，6月OPEC原油產(chǎn)量減少5萬桶/日至2818萬桶/日。美國(guó)方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，至2023年6月23日當(dāng)周，美國(guó)原油庫存總量與商業(yè)原油庫存量的下降幅度均超出市場(chǎng)預(yù)期也利好油價(jià)。同時(shí)，美國(guó)能源部表示，為戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備購入320萬桶石油的消息也支撐油價(jià)上漲。

但美國(guó)制造業(yè)萎縮和市場(chǎng)對(duì)能源需求的擔(dān)憂仍拖累油價(jià)。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)表示，美國(guó)6月PMI下降0.9至46，為2020年5月以來最低，且連續(xù)八個(gè)月低于50的榮枯線，表明美國(guó)制造業(yè)出現(xiàn)萎縮。受此影響，投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景及能源需求前景的擔(dān)憂升溫導(dǎo)致油價(jià)承壓。

整體來看，油價(jià)受需求端擔(dān)憂影響較大，減產(chǎn)政策實(shí)施后，或?qū)?duì)油價(jià)形成階段性助力，短期內(nèi)油價(jià)或?qū)⒂兴磸?，但需求端低迷影響下，繼反彈后或?qū)⒊势踝邉?shì)。

鐵礦石供需格局相對(duì)良好，謹(jǐn)防政策段擾動(dòng)

本周國(guó)內(nèi)長(zhǎng)材價(jià)格指數(shù)112.69 ，環(huán)比下跌0.68%，同比下跌11.37%。板材價(jià)格指數(shù)109.70 ，環(huán)比下跌0.34%，同比下跌10.13%。

本周日均鐵水產(chǎn)量246.82 萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.39%，同比增長(zhǎng)2.99%。

截至6月30日，當(dāng)周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2943.90 萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)9.94%，同比增長(zhǎng)22.48%。截至7月5日，全國(guó)主要港口鐵礦庫存為12742.00 萬噸，環(huán)比減少0.40%，同比減少2.20%。

供需基本面逐步趨緊，但上行空間有限

供給有所改善，上月下旬停產(chǎn)的煤礦開始陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。政策上看，有關(guān)部門再度在煤炭交易大會(huì)上強(qiáng)調(diào)增產(chǎn)保供，供給端預(yù)計(jì)將恢復(fù)至6月初相對(duì)偏強(qiáng)的水平。需求恢復(fù)依然緩慢，考慮到后續(xù)天氣炎熱，部分行業(yè)進(jìn)入淡季，疊加一些活動(dòng)帶來的限產(chǎn)，以及區(qū)域性的限電，預(yù)計(jì)工業(yè)方面的需求將繼續(xù)偏弱。高溫天氣繼續(xù)給居民端需求提供支撐。

電廠庫存目前仍處于高位增長(zhǎng)狀態(tài)，電廠負(fù)荷雖有增加，但庫存充裕。產(chǎn)地發(fā)運(yùn)倒掛幅度減弱，北港調(diào)入維持上月末水平，主要以中長(zhǎng)協(xié)為主。下游電廠長(zhǎng)協(xié)拉運(yùn)相對(duì)積極，調(diào)出量持續(xù)在偏高位水平，北港庫存持續(xù)去化，目前即將接近同比水平。

當(dāng)前迎峰度夏期，隨著三伏天的臨近，供需基本面逐步趨緊。國(guó)內(nèi)供給雖然有擾動(dòng)，依然強(qiáng)勁，進(jìn)口補(bǔ)充仍處高位，中游庫存雖有去化，但然處于同期高位，下游庫存歷史高位。煤炭?jī)r(jià)格季節(jié)性偏強(qiáng)，但上行空間有限。

截至7月5日，55港口動(dòng)力煤港口庫存7157.30 萬噸，環(huán)比減少0.90%，同比增長(zhǎng)23.26%。電廠日均煤耗量71.66 萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.43%。

截至6月30日，全國(guó)水泥企業(yè)開工率48.38 %，環(huán)比增長(zhǎng)1.75%。

玉米價(jià)格階段性推升，大豆有望持續(xù)上行

美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布作物進(jìn)展報(bào)告顯示，截至7月2日，美國(guó)玉米優(yōu)良率為51%，略高于一周前的50%，上年同期為64%，與市場(chǎng)預(yù)期相符。國(guó)內(nèi)玉米玉米低庫存問題仍在延續(xù)，供應(yīng)缺口短期難以證偽，推升階段性玉米價(jià)格。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部此前公布的種植面積報(bào)告和季度庫存報(bào)告顯示，本年度美國(guó)大豆種植面積為8350.5萬英畝，遠(yuǎn)低于預(yù)期。6月美豆種植面積超市場(chǎng)意料大幅下調(diào)，推動(dòng)了美豆價(jià)格走高。按照目前情勢(shì)，厄爾尼諾條件已形成，美豆優(yōu)良率勢(shì)必受到影響。天氣炒作空間將得到進(jìn)一步釋放，后市或有望繼續(xù)震蕩上行。

本周CBOT玉米期貨收盤價(jià)496.50 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲0.30%，同比下跌20.62%。CBOT大豆期貨收盤價(jià)1321.50 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌1.56%，同比下跌7.25%。

本周CBOT小麥期貨收盤價(jià)645.50 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌0.15%，同比下跌31.11%。